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基金入门基础知识解读中国股市牛熊兴衰之六道轮回(2)

2020-05-23

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基金入门基础知识解读中国股市牛熊兴衰之六道轮回(2)

据统计,在剔除2016年以来挂牌的新股和次新股后,剩下的近500只创业板股票中,388只股票自7月18日以来现出上涨,占比近八成,其中41只股票涨幅超出20%。总体来看,涨幅居前的多为绩优股。证监会公布2017年证券公司分门别类后果:中信证券、海通证券、华泰证券、广发证券重回A类,级别由去岁的BBB升至AA;信达证券、中投证券等滑出A类券商之列。当前基金对创业板的对立配置曾经回归到接近2013年的水准,居于异常低配的态。

中国股市牛熊兴衰之六道轮回(2),

第二次牛市
1992 年11 月17 日的386.85 点至1993 年2 月16 日的1558.95 点,涨幅303%。

早期的市场运行与实体经济的联系并不是很紧密,主要受到政策导向和市场供求的影响。快速下跌之后市场陷入低迷,中国股市处在发展的十字路口上,新华社受到高层领导的指示发表了《关于股市的通信》,即表明了 股市坚决要试 的态度,又对当时市场问题进行了提示,起到了统一认识的作用。政策信号的出现鼓励资金反手做多,推动股指从1992 年11 月17 日的386.85 点开始,持续上涨到1993年2 月16 日的1558.95 点,只用了3 个月时间,收复了前面半年的跌幅,大盘期间涨幅高达303%。在这段沪深股市的起步阶段,管理层鼓励国企购买股票,以至于国企资金大量入市,加大了市场的涨跌波动幅度。此间涨幅居前的个股依然是受到资金持续关注的沪市本地小盘股,这批股票暴涨暴跌的走势充分暴露了市场规模过小容易造成资金扎堆的流动性风险。

第二次熊市
1993 年2 月16 日的1558.95 点至1994 年7 月29 日的325.89 点,跌幅79%。

快速上涨完成后,股市的大扩容也就开始了,93 年2 月16 日,老八股宣布扩容,当日沪指冲高至1558.95 点,随后持续下跌。在92 年底,两市上市公司仅有53 家,但到了94 年底,已经发展到了291 家,规模扩大了5.5 倍。伴随着新股不断发行,上证指数也逐步走低,进而在777 点展开拉锯,后来777 点位失守,大盘再度一蹶不振的持续探底。到1994 年7 月29 日,股指回到325 点,但这次熊市带来的成果是上市公司数量急速地膨胀。
同时从1993 年开始,中国经济过热,通货膨胀严重,当时的通货膨胀率是14.7%。为阻止经济过热、治理通货膨胀,自1993 年至1995 年底,朱镕基开始了为期3 年的用市场手段调控经济的治理整顿。刹车在1993 年下半年已经狠狠地踩了下去,但是1994 年的情况看起来却更加糟糕,GDP 增长率下跌了一个点,通货膨胀率则上窜了6个多点,达到24.1%,一举刷新了1988 年的记录。货币政策和财政政策采用了适度从紧而不是全面紧缩,在结构上则做到有松有紧,对低水平无效益的企业紧,对泡沫经济紧;对高水平高效益企业松,对国家重点项目松。并且在适度从紧的总原则下,根据经济运行的具体情况进行微调和预调,自始至终抓住软着陆这条主线。当时,宏观调控是以治理通胀为首,还是以加快增长扩大就业为先,一度是争论的焦点。但党中央和国务院明确提出以治理通货膨胀为首要任务,并且自始至终贯彻了这一任务。紧缩把投机倒把、房地产泡沫的资金来源彻底断掉,但是对基础性生产,尤其是贫困地区西部地区的正常生产仍给予保证。宏观调控把集中到沿海的过热过多的资金返流到原来的地方去,这种做法既降低了通货膨胀,又保持经济的必要增长。在此期间,受到紧缩政策和经济调整的影响,股市连续下跌,这一轮熊市从触发因素来看,是因为宏观调控政策为压制通胀转向从紧导致,在周期上看与实体经济的周期调整保持一致,这说明股市的中长期走势是由实体经济的运行趋势决定的,而导致这二者转变的原因是来自于宏观经济政策。随着中国股市的不断发展,渐渐走向成熟,一些规律性的因素开始浮出水面。

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