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期权费用:中国股市牛熊兴衰之六道轮回(4)

2020-05-23

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期权费用:中国股市牛熊兴衰之六道轮回(4)

1、《有关加大交通根基设施补短板作业草案(2018-2020年)》近期将照发,将补齐新型城镇化振兴等6个短板,重点抓好京津冀及雄安新区振兴等10大工。当年底完竣铁路振兴入股7320亿元,铁路水道入股1.8万亿元。

中国股市牛熊兴衰之六道轮回(4),

第四次牛市

1996 年1 月19 日的512.83 点至1997 年5 月12 日的1510.18 点,涨幅194%。

随着中国经济成功实现软着陆,宏观调控政策和经济周期调整的压力减轻,通胀回落降低了上市公司的成本压力,公司业绩出现企稳回升,这奠定了股市出现趋势性上涨的前提条件,崇尚绩优开始成为市场主流投资理念。由于居民支出结构重点落在电视、电脑、摩托等消费品上,家电等行业受到需求拉动出现高速发展,四川长虹等龙头股成为业绩极佳的绩优成长股,在这些股票的带领下,股指重新回到1510 点,这些股票创造的投资神话也对当时的普通投资者进行了一场鲜活的价值投资教育。由于股市日渐活跃,国企入市成风,当大量国企资金蜂拥而至时,其雄厚的资金实力成为了操纵股价的工具,由此产生了不少问题。如1996 年11 月至1997 年4 月间,辽宁省建设集团采用集中巨额资金、利用他人名义开户、分仓和连续大量买卖等手段,操纵金帝建设股票价格,牟取暴利。

过度的投机炒作引起了管理层的警觉,1996年12 月16 日《人民日报》发表特约评论员文章《正确认识当前股票市场》,文中给股市定性: 最近一个时期的暴涨则是不正常和非理性的 。同时,经中国证监会同意,上交所和深交所决定对在该两所上市的股票、基金类证券的交易实行价格涨跌幅10%限制并实行公开信息制度。当天,沪深两市均跌满10%,大部分股票被巨大的卖单封死在跌停板上。但是,这次的股市政策依然只是影响了股市的短期走势,短期调整之后,国企资金的泛滥依旧推动股指一路上行,直到1997 年5 月12 日的1510.18 点。

第四次熊市

1997 年5 月12 日的1510.18 点至1999 年5 月18 日的1058.39 点,跌幅30%。

在绩优股被过度投机炒作之后,管理层开始调节市场供求关系。国家计委、国务院证券委确定1997 年股票发行额度为300 亿元,加大股票供给。同时收紧了资金供应,1997 年5 月 22 日原国务院证券委、中国人民银行、原国家经贸委联合发布《关于严禁国有企业和上市公司炒作股票的规定》,首次明确禁止国企炒作股票,国企资金由此出现第一次退潮。6 月6 日,人民银行发出通知:禁止银行资金违规流入股市。A 股市场因此在1997 年下半年至1999 年上半年间经历了一波大熊市,到1999年5 月18 日,股指已经跌至1058 点,之前股价被反复推高的个股成为了下跌的重灾区。这两年间,股市的扩容继续疯狂进行,规模出现了难以想象的扩张,严重的
供需矛盾使二级市场出现极度失血。
1997 年7 月从泰国开始的亚洲金融危机对全球的经济产生强烈冲击,东南亚各国货币大幅度贬值,并迅速波及日本、韩国、俄罗斯以及拉美等国。一些国家在这场金融危机的冲击下,经济形势严重恶化,甚至导致一些国家出现政治动荡。由于中共中央和国务院早在1993 年就开始针对国内金融秩序混乱等情况坚决实施宏观调控,有效地抑制了 房地产热 、 开发区热 和 股票热 等可能导致 泡沫经济 的情况的发展。1996 年1 月全国金融工作会议提出了 坚持适度从紧的货币政策 , 加大金融监管力度,切实防范金融风险,维护金融业的合法稳健运行 的任务,
1997 年1 月,全国金融工作会议再次提出要 切实整顿金融秩序,防范和化解金融风险,深化金融体制改革,明显提高金融企业的经营管理和服务水平 。并提出将1997年作为防范金融风险年。1997 年7 月以后,面对中国周边许多国家货币大幅度贬值给中国人民币带来的巨大压力,中国政府权衡利弊,坚持人民币不贬值,确保人民币汇率稳定。1997 年11 月,为有效防范和化解金融风险,中共中央国务院决定对金融系统进行重大改革,实施稳健的货币政策同时采取扩大内需和积极的财政政策,以及鼓励出口和吸引外资等多种政策。中国政府负责任的积极态度,赢得了国际社会的声誉,有效的降低了外围市场金融危机对国内经济的冲击程度。

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