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瑞安基金张继远:教育行业进入模式兑现期 民办成有效补充

        2018-06-17 来源:网络整理

阅读提示:张继远,瑞安金融集团执行总裁,石家庄瑞安股权投资基金管理有限公司总裁,中国投资协会股权投资专业委员会理事。擅长金融产品的设计研发,在行业趋势研判、项目评估分析、产业并购重组等方面具有丰富的实战经验,具备较强的战略投资和资源整合能力。2013年主导投资全国不动产连锁公司;2015年投资大型商业地产项目、投资高等民办教育;2016年主导投资某知名房地产项目,2017年主导收购区域性龙头幼教连锁机构,基石投资新三板商业地产项目和教育海外IPO项目。

瑞安基金张继远:教育行业进入模式兑现期 民办成有效补充

瑞安金融集团执行总裁、石家庄瑞安股权投资基金管理有限公司总裁张继远

教育行业进入模式兑现期

近期A 股优质教育股相较大盘涨势良好,更多是因为自身成长逻辑逐渐受到认可,2018 年作为教育行业进入模式兑现期的第一年,经营教育业务中模式优秀的公司受到市场认可是必然。

瑞安基金总裁张继远认为,在教育行业进入资本市场后,先后历经了三个阶段:

① 概念期(2014-2015 )-2014 年到2015 年,教育行业开始进入资本市场,随着新南洋成功收购昂立,越来越多的投资者对教育行业产生了兴趣,这个阶段内,上市公司虽涉足教育领域,但涉入程度并不深,很多上市公司仅仅表达涉入教育行业的意愿,其后续推进情况仍未可知,这个阶段内整个教育行业的格局相对是很不清晰的。

②并购期(2015-2018 )-2015 年至2018 年,这个时期内,上市公司并购教育类公司的热情高涨,收购教育公司的并购事件频繁发生。但大部分上市公司战略上的方向还在摸索中,并购还需要整合融合,这个阶段内,大部分被并购进入上市公司体系内的教育公司是能够贡献利润,保障上市公司业绩的,但收购价格和后续整合效果仍需长期跟踪。

③模式兑现期(2018- )-2018 年之后,教育行业将进入模式兑现期,这个时期内,资本对教育将起到切实推动作用,模式真正优秀的教育公司将脱颖而出,加速发展壮大,马太效应将会加强,强者愈强。

2018 年教育行业会进入模式兑现期,经历过并购期的洗礼之后,二级市场教育资产的稀缺性将会下降,而教育上市公司将会出现分化,真正模式优秀的公司将会进一步受益于资本的进入而发展壮大。而从投资逻辑上来说,张继远认为,2018年以后应以模式兑现期的眼光来审视一个上市教育公司。

五大特点促进教育行业长期发展

当谈到投资教育行业的原因时,张继远说,教育行业有几个特点是一般行业所不具备的,正是因此,才凸显出这个行业在资本市场的独特魅力。

①抗周期性:教育行业具有抗经济周期特性,各种经济环境下均具有发展驱动力,具备长期成长性;

②关乎社会阶级流动:教育行业一个核心在于考核和选拔,竞争持续不断且会长期存在,不断的竞争催化着竞争自身的升级以及行业的发展;

③具有奢侈品特性:教育资源具有稀缺性,同时消费属性明显,稳定成长的同时,具有奢侈品特性,价格敏感程度较低;

④主要收入计入预收账款:教育公司的主要收入来源——学费,一般会在提供服务前收取,保证了公司拥有良好的现金流;

⑤需求具有刚性:除了所有少年儿童均须接受义务教育之外,大量人群还接受高中教育或课外辅导以提升自身基本竞争力。长期来看,教育行业具有稳定持续增长的趋势。而同时,教育行业在资本市场,,是一个新兴的行业,其和资本结合的方式仍需要在不断探索中前进。

张继远认为,正是由于这五大特点,才决定了教育行业具有长期发展的动力。2014-2015年,教育行业初登陆资本市场,起初是被作为TMT行业研究的,而被赋予了较高的估值,2015-2016 年,A股教育行业平均估值达到60-80xPE之高,而市场经历2016-2017 年的研究,也渐渐得到了一致的判断“教育行业,实际上并非TMT 模式的爆发式增长,而是稳定的刚需消费升级”,教育作为消费品的属性更为明显,并且具有稳定持续的长期抗周期增长,2016-2017 年,教育行业经历了较长时间的估值消化过程,而到2018 年,估值消化已经渐渐完成,部分优质教育标的估值已达20-30xPE,而同时,2018 年整体消费板块关注度有所提高,2018 年初至今,医疗服务板块涨幅达19.9%,啤酒板块达19.8%,休闲快时尚达9.4%,教育板块作为消费板块中的一个被忽略时间较长的板块,关注度有所提升,是一个价值洼地逐渐被填平的过程。

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